I risultati del secondo trimestre di Netflix possono essere interpretati in due modi molto diversi. Il futuro dell’azienda dipende da quale lettura si rivelerà corretta.
La più grande società di streaming al mondo ha annunciato martedì di aver perso quasi 1 milione di abbonati nei tre mesi da aprile a giugno, segnando il secondo trimestre consecutivo di perdita di clienti. Tuttavia, la perdita è stata inferiore a quella di 2 milioni prevista dall’azienda e le azioni di Netflix sono aumentate di circa il 6% a 214 dollari nelle contrattazioni di mezzogiorno di mercoledì.
I risultati del secondo trimestre offrono agli investitori di Netflix un nuovo caso di rialzo. Se il trimestre rappresenta un “bottom” – il punto in cui l’azienda ha smesso di perdere abbonati e ha ricominciato a crescere, anche se a passo di lumaca – gli investitori hanno una nuova storia di crescita. Nel prossimo trimestre, il gigante dello streaming ha previsto di aggiungere 1 milione di abbonati. Questo potrebbe essere il motivo principale per cui le azioni sono salite mercoledì.
“Con l’emergere di segnali di stabilizzazione della base di abbonati, riteniamo che la prospettiva di un periodo prolungato di perdita di abbonati stia diventando sempre più improbabile”, ha dichiarato Scott Devitt, analista di Stifel, in una nota ai clienti. Mercoledì scorso Stifel ha alzato il rating sulle azioni Netflix a “buy”.
Ma i risultati, che alcuni investitori hanno giudicato abbastanza buoni, potrebbero portare solo a un sollievo temporaneo. La tesi dell’orso per Netflix è che l’aumento del valore delle azioni di mercoledì sia un “rimbalzo del gatto morto”, ovvero una ripresa temporanea dopo una caduta sostanziale. Netflix deve affrontare l’intensificarsi della concorrenza da parte dei principali operatori che stanno entrando nel mercato dello streaming, tra cui Disney+ di Disney, Peacock di NBCUniversal e HBO Max. Ciò ha sollevato dubbi sulla capacità di Netflix di mantenere la propria posizione dominante, in particolare nel lucrativo mercato statunitense.
Netflix i risultati degli utili segnano un punto di svolta per il gigante dello streaming, nel bene e nel male – CNBC https://t.co/zRwW0sNEpI
– Nacho News (@Nachos_News) July 20, 2022
Il nuovo caso di crescita
In precedenza, i tori di Netflix si sono basati sull’idea che l’azienda avrebbe trasformato la sua enorme scala globale di 221 milioni di abbonati in un flusso di cassa gratuito positivo aumentando i prezzi e riducendo il churn. Questa trasformazione da impresa in perdita a macchina da free cash flow avrebbe arricchito gli azionisti.
Questo è accaduto, o almeno sta per accadere. Nella sua lettera agli azionisti, Netflix ha dichiarato che genererà un flusso di cassa gratuito di 1 miliardo di dollari nel 2022. Nel 2023, Netflix ha dichiarato che ci sarà una “crescita sostanziale” del flusso di cassa libero.
Eppure, le azioni sono ancora quotate il 70% in meno rispetto ai massimi storici stabiliti a novembre.
Una seconda ondata di crescita degli abbonati potrebbe essere la nuova narrativa dell’azienda per gli investitori. C’è motivo di credere che gli abbonati a Netflix torneranno a crescere. L’azienda ha annunciato che darà un giro di vite alla condivisione delle password e lancerà un livello più economico supportato dalla pubblicità nel 2023. Entrambe le iniziative potrebbero portare a un aumento delle sottoscrizioni.
Fine del suo periodo di massimo splendore
Se la crescita degli abbonati di Netflix non dovesse riaccelerare, il secondo trimestre del 2022 rappresenterà il punto di inflessione in cui si è capito che i giorni di gloria dell’azienda erano finiti.
“Dove finiranno le perdite di abbonamenti, data la forte concorrenza di nuovi servizi di streaming a prezzi più bassi e con maggiori disponibilità economiche?”, ha scritto Laura Martin, analista di Needham. “222 milioni di abbonamenti globali potrebbero rivelarsi il picco di abbonati per Netflix”.
Questo potrebbe rivelarsi il caso se l’azienda non riuscisse a trasformare un numero sufficiente di utenti con password in abbonati paganti a lungo termine. Nella sua lettera agli azionisti, Netflix ha dichiarato di essere incoraggiata dai primi risultati dei test condotti in America Latina sulla possibilità di convertire i condivisori di password in clienti paganti.
Nella teleconferenza di martedì, il direttore finanziario di Netflix Spencer Neumann ha dichiarato che l’azienda prevede di spendere circa 17 miliardi di dollari in contenuti nel 2022 e che rimarrà in quel “codice postale” per i prossimi “anni”. Si tratta di un cambiamento rispetto a quasi tutti gli anni dell’ultimo decennio, quando l’azienda ha aumentato la spesa per i contenuti per costruire quote di mercato. Poiché la crescita dei ricavi è rallentata, Neumann ha ammesso che anche la spesa per la nuova programmazione si ridurrà.
“La nostra spesa per i contenuti continuerà a crescere, ma in modo più moderato, dato che ci siamo adeguati alla crescita dei ricavi”, ha dichiarato Neumann.
Resta da vedere se Netflix potrà continuare a espandere la sua base di abbonati senza un budget per i contenuti in continua espansione, soprattutto perché l’azienda solitamente aumenta i prezzi ogni anno. La preoccupazione è particolarmente forte negli Stati Uniti e in Canada, dove Netflix ha perso 1,3 milioni di abbonati nel secondo trimestre, segnando il terzo trimestre negli ultimi cinque in cui la sua base di clienti è diminuita.
“Dato il rischio di un elevato numero di abbonati ad ogni aumento dei prezzi da qui in poi, la preoccupazione realistica è che la società avrà difficoltà a riaccelerare la crescita in queste regioni”, ha dichiarato Michael Nathanson, analista della società di ricerca MoffettNathanson.
Negli anni a venire, gli investitori potrebbero considerare il secondo trimestre di quest’anno come il momento in cui Netflix ha iniziato il suo secondo atto di crescita o la sua lenta migrazione verso un titolo value.
