Der Lidar-Hersteller Luminar Technologies, der kürzlich von der Wall Street herabgestuft wurde, reagiert auf ungewöhnliche Weise: Er wendet sich direkt an seine Aktionäre.
In einem Brief, der am Freitagmorgen von CNBC eingesehen wurde, widerspricht Tom Fennimore, CFO von Luminar – selbst ehemaliger Geschäftsführer von Goldman Sachs – den Argumenten, die der Goldman-Analyst Mark Delaney Anfang der Woche in einer pessimistischen Notiz dargelegt hatte.
Delaney senkte am Dienstagnachmittag die Bewertung von Goldman für Luminar von „Hold“ auf „Sell“ mit der Begründung, dass die Aktien des Unternehmens im Vergleich zu den wichtigsten Wettbewerbern überbewertet sind und dass die Preisannahmen von Luminar selbst unrealistisch hoch sind.
Die Aktien von Luminar sind seit der Veröffentlichung der Notiz von Delaney um etwa 16 % gefallen.
„Wir sehen Luminar weiterhin als einen der wenigen Marktführer in der sehr wettbewerbsintensiven Lidar-Branche“, schrieb Delaney. „Wir sehen jedoch Nachteile bei den Margenaussichten des Unternehmens, da das Unternehmen einen Umsatz pro Fahrzeug von ~$1k anstrebt, was unserer Meinung nach ASPs [durchschnittliche Verkaufspreise] impliziert, die etwa 50-100% höher sind als die der wichtigsten Wettbewerber.“
Einfach ausgedrückt, während Delaney anerkennt, dass Luminar einer der wenigen Lidar-Hersteller ist, der Verträge mit großen Autoherstellern abschließt, glaubt er, dass Luminar nicht in der Lage sein wird, die Preise zu erzielen, die es von diesen Autoherstellern zu bekommen hofft. Auf der Grundlage von Umsatzerwartungen für das Jahr 2025 sieht er Luminar mit dem Vierfachen der Bewertung der Wettbewerber Innoviz
und Hesai, die beide ebenfalls Aufträge von Automobilherstellern erhalten haben;
Fennimore argumentiert, dass Delaney zwei wichtige Punkte übersehen hat.
„Erstens ist unsere Technologie besser, und die Leute zahlen normalerweise einen Aufpreis für Technologie, aber für uns ist das keine theoretische Übung: Das ist eine Preisgestaltung, die wir tatsächlich haben“, sagte Fennimore am Freitagmorgen in einem Interview mit CNBC.
Fennimore weist in seinem Schreiben darauf hin, dass Luminar bereits Verträge über die Lieferung von Hard- und Software für mehr als 20 kommende neue Fahrzeuge von großen Automobilherstellern wie Volvo, Polestar, Mercedes-Benz und dem chinesischen Autogiganten SAIC Motor unterzeichnet hat. In diesen Verträgen sind die Preise für die gesamte Lebensdauer dieser neuen Modelle festgeschrieben, sagte er.
Premium Pricing‘ ist kein theoretisches Konzept, das wir prognostizieren, sondern eine Errungenschaft, die wir in unseren Großkundenverträgen bereits erreicht haben“, schrieb Fennimore in dem Aktionärsbrief.
Und der zweite Punkt, den Goldman laut Fennimore übersehen hat: Der von Delaney gewählte Zeitrahmen, um die Bewertung von Luminar mit der seiner Konkurrenten zu vergleichen.
Luminar CFO verteidigt Preisgestaltung und Umsatz des Lidar-Herstellers nach Goldman-Herabstufung https://t.co/F3dP1EIhaT
– CNBC (@CNBC) März 24, 2023
„Wir sind der Meinung, dass die Verwendung des Umsatzes von 2025 als Bewertungsmaßstab im Vergleich zu anderen Unternehmen Luminar dramatisch unterbewertet, da viele der über 20 Fahrzeuglinien, für die wir den Zuschlag erhalten haben, voraussichtlich erst nach 2025 in Produktion gehen werden“, schrieb er.
Anders ausgedrückt, einige der großen Verträge, die Luminar bereits unterzeichnet hat, werden erst in der zweiten Hälfte des Jahrzehnts zu nennenswerten Einnahmen führen, so Fennimore.
Die Entscheidung, sich direkt an die Aktionäre von Luminar zu wenden, ist ungewöhnlich, aber Fennimore glaubt, dass sie gerechtfertigt ist.
„Wann immer jemand berechtigte und durchdachte Bedenken über uns äußert, wollen wir mit berechtigten und durchdachten Fakten antworten“, sagte Fennimore gegenüber CNBC. „Denn ich denke, die Kapitalmärkte sind auf eine gute und sachliche Debatte angewiesen.“
